Analyse du graphique XBR/USD : La géopolitique influence à nouveau les prix du pétrole brut Brent

USD : Toujours cher et vulnérable

Cette semaine sera la dernière véritable occasion de remettre en question une baisse des taux de la Réserve fédérale en décembre. Bien que nous anticipions une baisse la semaine prochaine, nous reconnaissons que les 25 points de base intégrés à la courbe OIS semblent un peu trop accommodants au regard des données économiques et des déclarations de la Fed observées jusqu'à présent.

Parallèlement, les publications de données économiques de cette semaine peinent souvent à influencer significativement les cours. Les deux principaux indicateurs de la Fed, les chiffres de l'emploi et l'IPC, ne seront disponibles qu'après la réunion du 10 décembre. Ainsi, malgré l'asymétrie favorable à une politique monétaire accommodante, des signaux forts de restriction sont nécessaires pour soutenir le dollar et les taux à court terme.

À notre avis, ces signaux restrictifs ne se concrétiseront pas cette semaine. Les enquêtes ISM devraient rester mitigées, au mieux, le secteur manufacturier (publié aujourd'hui) étant toujours en contraction. Mercredi, nous anticipons une croissance nulle des créations d'emplois selon ADP (consensus : 10 000), avec un risque non négligeable de résultat négatif, tandis que les suppressions d'emplois annoncées par Challenger jeudi pourraient envoyer des signaux plus accommodants. Enfin, le déflateur PCE de base (pour septembre) devrait se maintenir vendredi aux alentours de 0,2 % en glissement mensuel, compte tenu de la faiblesse des chiffres de l'IPC et de l'IPP, un niveau confortable pour poursuivre la baisse des taux.

Étant donné que le dollar n'a pas encore pleinement intégré les effets négatifs du récent réajustement monétaire accommodant, nous continuons d'anticiper des risques de baisse pour le dollar américain cette semaine, les marchés étant susceptibles de confirmer leurs anticipations de réduction des taux. Il est également possible que le président Donald Trump annonce le nom du prochain président de la Réserve fédérale dans les prochains jours. On s'attend à ce qu'il s'agisse de Kevin Hassett, réputé pour sa position accommodante ; une confirmation pourrait peser sur le billet vert.

EUR : Suivi de près les négociations en Ukraine

Les négociations sur un accord de paix en Ukraine ont quelque peu stagné ces derniers jours, mais le voyage de l'envoyé spécial américain Steve Witkoff en Russie cette semaine pourrait déboucher sur une avancée significative. Compte tenu de la prudence des marchés face à la perspective d'une trêve, tout progrès notable devrait soutenir les devises européennes à forte volatilité et peser sur les prix du pétrole et du gaz. Il convient de rappeler que, la juste valeur de l'euro à moyen terme étant très sensible aux prix de l'énergie, les répercussions sur la paire EUR/USD se feront sentir au-delà de l'impact initial.

Les données de la zone euro devraient continuer de jouer un rôle secondaire sur le marché des changes. Notre prévision d'inflation pour demain est légèrement inférieure au consensus : 2,0 % contre 2,1 % attendus pour l'inflation globale et 2,3 % contre 2,4 % pour l'inflation sous-jacente. Cependant, cela ne suffira guère à inciter les marchés à adopter une politique monétaire plus accommodante de la Banque centrale européenne.

La paire EUR/USD reste sous-évaluée d'environ 1,5 % par rapport à notre modèle de juste valeur à court terme, tandis que les écarts de taux continuent de s'accentuer. Notre scénario de base prévoit un retour à 1,170 cette semaine.

JPY : Grosse surprise faucon

Dans une décision plutôt surprenante, le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a envoyé des signaux clairs de fermeté dans un discours prononcé ce matin, provoquant une hausse des taux en décembre, anticipant une augmentation de 14 à 21 points de base.

Outre le fait d'avoir explicitement déclaré que la Banque du Japon examinait les avantages et les inconvénients d'une hausse des taux, il a laissé entendre que la nouvelle Première ministre, Sanae Takaichi, ne s'opposait pas clairement à une telle hausse. Ce second élément s'est avéré crucial pour les marchés, qui considéraient généralement Takaichi comme une figure favorable à une politique monétaire accommodante.

La paire USD/JPY recule d'environ 0,5 % suite à ces annonces. Cette variation est relativement faible compte tenu de sa forte surévaluation (à court et moyen terme). La consolidation des anticipations de hausse des taux au Japon et de baisse aux États-Unis suggère un possible retournement de tendance (au moins cette semaine) pour l'USD/JPY, un franchissement net du seuil de 155,0 constituant un risque évident.

Europe centrale et orientale : en attente d'un accord de paix

L'activité reprend en Europe centrale et orientale en ce début de mois. Les données du PIB en Turquie et en Pologne seront publiées aujourd'hui, et les indices PMI de la région devraient dresser un tableau contrasté de l'activité industrielle.

Mercredi, l'inflation en Turquie devrait légèrement reculer, passant de 32,9 % à 31,6 % en glissement annuel (soit une hausse de 1,3 % par rapport au mois précédent). La Banque nationale de Pologne devrait abaisser à nouveau ses taux directeurs de 25 points de base, à 4,00 %. Une conférence de presse, prévue le lendemain, devrait indiquer l'ampleur que la banque centrale entend atteindre dans ce cycle de baisse des taux, compte tenu des chiffres favorables de l'inflation publiés la semaine dernière.

La République tchèque publiera jeudi les chiffres de l'inflation de novembre et des salaires du troisième trimestre. L'inflation devrait rester stable à 2,5 %, légèrement supérieure aux prévisions de la Banque nationale tchèque.

Vendredi, nous aurons des données économiques concrètes en provenance de République tchèque, de Hongrie et de Roumanie. La Hongrie fera l'objet d'une nouvelle évaluation de sa notation vendredi, cette fois-ci par Fitch. Comme prévu, Moody's a maintenu sa perspective négative vendredi, mais n'a pas abaissé la note de la Hongrie. Cette fois-ci, nous pourrions assister à des réactions plus importantes et à une détérioration de la perspective, Fitch étant l'agence de notation la plus optimiste à ce jour.

Nous suivrons également de près l'évolution des négociations de paix entre l'Ukraine et la Russie. Les premiers signes d'avancée des pourparlers ont soutenu les devises d'Europe centrale et orientale la semaine dernière. Les sites de paris affichent un pessimisme certain, avec seulement 28 % de chances d'un cessez-le-feu d'ici la fin du premier trimestre. Selon nous, cela représente un risque asymétrique important pour les devises d'Europe centrale et orientale, favorisant un renforcement en cas de progrès. Cela devrait également atténuer la pression exercée par une politique monétaire accommodante de la Banque nationale de Hongrie ou par des révisions de notation négatives en Hongrie.

La paire EUR/CZK pourrait connaître une légère hausse vers la fourchette 24,200-250 après la baisse des taux de vendredi. Le zloty polonais et le forint hongrois, quant à eux, resteront dans l'attente d'informations supplémentaires concernant l'Ukraine. À ce stade, leur valorisation nous semble correcte.

Source : ING

Le mandat de Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale n'expire que le 15 mai 2026, mais son successeur pourrait être nommé avant Noël.

Cela risque de créer une situation délicate et incertaine pour Powell et son successeur. Les spéculations vont déjà bon train quant à l'identité du prochain président de la Fed, ce qui pourrait influencer la réaction de l'économie et des marchés.

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent , chargé de nommer le successeur de Powell, a déclaré qu'il soumettrait sa recommandation au président avant Noël. La nomination reste toutefois soumise à la confirmation du Sénat.

Trump a critiqué à plusieurs reprises Powell, agacé que la Fed n'ait pas baissé ses taux d'intérêt malgré le ralentissement de l'économie. Or, la Fed est une institution fondamentalement indépendante depuis l'après-guerre, ses décisions n'étant soumises ni à l'approbation du président ni à celle du Congrès.

Le président a menacé de limoger Powell l'hiver dernier, mais cette mesure a été bloquée car le président de la Réserve fédérale et les gouverneurs des banques centrales ne peuvent probablement pas être révoqués sans faute grave. L'affaire est actuellement devant les tribunaux.

Powell a déclaré qu'il ne quitterait pas ses fonctions avant la fin de son mandat. Bien qu'il puisse rester gouverneur de la Réserve fédérale jusqu'en 2028, il est probable qu'il démissionne après la confirmation de son successeur.

Celui ou celle qui acceptera ce poste saura que Trump souhaite pouvoir dicter la politique de la Fed tandis que la Maison Blanche s'efforce de centraliser la politique gouvernementale.

Les candidats proposés pour ce poste sont :

• Kevin Hassett, président du Conseil économique national et conseiller de longue date du président Donald Trump.

• Christopher Waller, aujourd'hui gouverneur de la Réserve fédérale.

• Michelle Bowman, vice-présidente de la Fed et fervente partisane d'une réduction de la réglementation bancaire.

• Kevin Warsh, ancien gouverneur de la Réserve fédérale et banquier de Wall Street .

• Rick Rieder, responsable mondial des titres à revenu fixe chez BlackRock, géant de la gestion d'actifs.

Bloomberg et d'autres observateurs estiment que Hassett est le favori. Conseiller économique dynamique, il plaide depuis longtemps pour des baisses de taux d'intérêt et d'impôts. Hassett a conseillé des candidats républicains et a notamment travaillé sur la campagne de John McCain en 2008 contre Barack Obama.

Hassett est surtout connu pour avoir co-écrit « Dow 36 000 ». Cet ouvrage, publié en 1999, soutenait que les cours boursiers étaient trop bas et pouvaient encore progresser. Sa parution coïncidait avec l'éclatement de la bulle Internet, qui atteignait son apogée sur le marché boursier.

L'indice Dow Jones n'a franchi la barre des 36 000 points qu'en novembre 2021, sous la présidence de Joe Biden. Il a clôturé à 47 716,42 points vendredi.

La nomination de Hassett ferait probablement grimper les cours des actions et des obligations. Il est également possible que les marchés financiers aient déjà anticipé une nomination de Hassett à la tête de la Réserve fédérale.

Mais les contrats à terme sur indices boursiers étaient en baisse dimanche soir après la forte hausse enregistrée par les actions la semaine dernière. L'indice Standard & Poor's 500 a progressé de 3,7 % sur la semaine, le Dow Jones de 3,2 % et le Nasdaq Composite de 4,9 %.

Les rapports à surveiller

Normalement, le ministère du Travail publie son rapport sur l'emploi de novembre le vendredi. Ce rapport est celui qui retient le plus l'attention de la semaine. Mais sa publication a été reportée au 16 décembre en raison du blocage des services gouvernementaux et des difficultés rencontrées pour la collecte des données.

Mais d'autres rapports sont à surveiller cette semaine avant la décision de la Fed sur les taux d'intérêt le 10 décembre.

Rapports des responsables des achats — fabrication

L'état du secteur manufacturier américain sera analysé dans les rapports PMI (Purchasing Managers Index) de Standard & Poor's et de l'Institute for Supply Management. Ces indices mesurent l'activité manufacturière en fonction des contrats signés. Un rapport défavorable peut entraîner une chute des marchés.

Le dernier rapport de SP indiquait un indice de 51,9. Un indice supérieur à 50 signifie une croissance de l'activité manufacturière. Le rapport de l'ISM a montré un léger ralentissement de cette activité. C'est ce que les économistes anticipent.

Rapports des responsables des achats — services

SP et l'ISM publieront leurs chiffres sur le secteur des services mercredi. On peut s'attendre à des résultats satisfaisants, car le secteur des services est plus robuste et plus important que le secteur manufacturier.

Rapport sur l'emploi d'ADP

Ce rapport, publié par le géant du traitement de la paie ADP , est ce qui se rapproche le plus d'un rapport sur l'emploi de novembre. Attendu mercredi matin, il ne portera cependant que sur l'emploi dans le secteur privé.

En octobre, ADP a enregistré une création d'emplois d'environ 42 000 postes, la première en trois mois. La croissance des salaires est restée stable, ce qui suggère un équilibre entre l'offre et la demande.

Hormis la pandémie, la croissance de l'emploi dans le secteur privé américain a été relativement stable depuis septembre 2010. Le taux de croissance s'est stabilisé en 2025.

Demandes d'allocations chômage

Les États transmettent leurs données sur les demandes d'allocations chômage au ministère du Travail américain, qui publie un rapport hebdomadaire de synthèse chaque jeudi. La semaine dernière, on estimait à 216 000 le nombre de nouvelles demandes d' assurance chômage , soit une baisse de 6 000 par rapport à la semaine précédente.

Le rapport semble confirmer les estimations des économistes selon lesquelles le taux de chômage pourrait augmenter. Mais il reste encore relativement bas.

Rapport sur les licenciements

Le cabinet de reclassement Challenger Gray Christmas recense les annonces de licenciements chaque mois. Le mois dernier, il a indiqué que 153 074 employés avaient été licenciés en octobre, soit une hausse de 183 % par rapport à septembre.

Globalement, le rapport donne une bonne indication. Les chiffres ne sont peut-être pas parfaits. Les secteurs ayant annoncé les plus importants licenciements sont la technologie, le commerce de détail, les services et l'entreposage.

Le rapport de novembre est attendu jeudi à 7h30.

Le rapport sur l'inflation préféré de la Fed

Vendredi matin, le ministère du Commerce publiera son indice des dépenses et du revenu des ménages, parmi une série de publications sur les revenus. Cet indice est l' indicateur d'inflation privilégié par le gouvernement fédéral car il suit l'évolution des prix des biens et services réellement achetés par les ménages.

Le rapport portera sur le mois de septembre en raison de la fermeture des services gouvernementaux.

À l'instar des indices PMI, ce rapport peut avoir un impact sur les marchés. Sa publication avant la réunion de la Fed des 9 et 10 décembre pourrait influencer la réflexion des responsables de la Réserve fédérale.

Comment les consommateurs réagissent à la situation économique et à l'emploi

L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan offre un premier aperçu de l'état d'esprit des consommateurs dans un rapport qui sera publié vendredi matin à 10 h (heure de l' Est) . Il s'agit d'un sondage d'opinion, et les attitudes ne se traduisent pas toujours par des décisions de consommation ou d'autres comportements.

Néanmoins, le public et les investisseurs suivent de près ce rapport et l'indice de confiance des consommateurs du Conference Board.

Cet article a été initialement publié par TheStreet le 1er décembre 2025, dans la section Fed . Ajoutez TheStreet à vos sources préférées en cliquant ici.

Source : Yahoo Finance

Lundi, les cours de l'or ont atteint leur plus haut niveau en six semaines, sous l'effet des anticipations des investisseurs quant à une possible baisse des taux d'intérêt américains plus tard ce mois-ci et des changements à la tête de la Réserve fédérale, tandis que le cours de l'argent a grimpé jusqu'à un niveau record.

L'or au comptant progressait de 0,3 % à 4 241,21 dollars l'once à 8 h 55 GMT, après avoir atteint son plus haut niveau depuis le 21 octobre. Les contrats à terme sur l'or américain pour livraison en décembre gagnaient 0,5 % à 4 275,40 dollars.

Le cours de l'argent a progressé de 1,3 % pour atteindre 57,12 dollars l'once, après avoir atteint un record historique de 57,86 dollars plus tôt dans la journée.

« Les acteurs du marché commencent à intégrer à nouveau dans leurs calculs une baisse des taux de la Fed en décembre, et l'on s'attend également à ce que le nouveau président du FOMC soit un partisan d'une politique monétaire accommodante… ce qui soutient la demande d'or pour les investissements », a déclaré Giovanni Staunovo, analyste chez UBS.

« L’argent bénéficie du même facteur que l’or, auquel s’ajoute la perspective d’une nouvelle amélioration de la demande industrielle l’année prochaine. »

Ces dernières semaines, les investisseurs ont accru leurs paris sur une baisse des taux d'intérêt en décembre suite à la publication de données économiques américaines plus faibles et aux commentaires accommodants de plusieurs responsables politiques, dont le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, et le président de la Fed de New York, John Williams.

Les marchés intègrent désormais une probabilité de 88 % d'une baisse des taux, selon l'outil FedWatch du CME.

Des coûts d'emprunt plus faibles tendent à soutenir les métaux précieux qui ne rapportent pas d'argent.

Le conseiller économique de la Maison-Blanche, Kevin Hassett, a déclaré dimanche qu'il serait ravi d'assumer la présidence de la Réserve fédérale s'il était choisi. À l'instar de Trump, Hassett estime que les taux d'intérêt devraient être abaissés.

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré que Trump devrait annoncer le nom d'un nouveau président avant Noël.

Les marchés attendent désormais le rapport ADP sur l'emploi de novembre, qui sera publié mercredi, et les chiffres de septembre sur les dépenses de consommation personnelle de base aux États-Unis, qui seront publiés vendredi, pour obtenir de nouvelles indications sur la trajectoire de la politique monétaire de la Fed.

Parallèlement, le dollar américain a chuté à son plus bas niveau en deux semaines, rendant les métaux précieux libellés en dollars moins chers pour les détenteurs d'autres devises.

« Nous prévoyons que l'or atteindra 4 500 $/oz l'année prochaine et que l'argent atteindra 60 $/oz l'année prochaine », a déclaré Staunovo.

Parmi les autres métaux précieux, le platine a progressé de 0,5 % pour atteindre 1 680,75 $, tandis que le palladium a gagné 0,2 % pour s’établir à 1 452,97 $.

Source : TradingView

Le secteur manufacturier de la zone euro s'est affaibli en novembre, les nouvelles commandes ayant chuté, selon les dernières données de l'indice PMI manufacturier HCOB de la zone euro publiées lundi.

L'indice PMI global a chuté à 49,6 en novembre, contre 50,0 en octobre, passant sous le seuil critique de 50,0 qui sépare la croissance de la contraction. Ce niveau, le plus bas en cinq mois, signale une nouvelle détérioration de l'activité manufacturière dans la zone euro, même si le recul reste marginal.

L'indice PMI de production manufacturière a également diminué, passant de 51,0 en octobre à 50,4, atteignant ainsi son plus bas niveau en neuf mois, tout en indiquant une légère croissance.

Un contraste saisissant est apparu entre les deux plus grandes économies de la zone euro et le reste du bloc. L'Allemagne et la France ont toutes deux vu leurs indices PMI chuter à leur plus bas niveau en neuf mois, à respectivement 48,2 et 47,8, tandis que l'Irlande affichait la plus forte croissance avec un indice de 52,8, suivie de la Grèce à 52,7.

Les nouvelles commandes, composante la plus importante de l'indice PMI, ont diminué après s'être stabilisées en octobre. Les commandes à l'exportation ont reculé pour le cinquième mois consécutif, soulignant les difficultés persistantes sur les marchés étrangers.

Malgré ces difficultés, la croissance de la production manufacturière s'est poursuivie pour le neuvième mois consécutif, bien qu'à son rythme le plus faible depuis le début de la reprise. Les entreprises ont mis en œuvre des stratégies de réduction des effectifs plus drastiques, l'emploi, les achats et les stocks ayant tous chuté plus fortement qu'en octobre. Les pertes d'emplois ont été les plus importantes enregistrées depuis avril.

Les tensions sur la chaîne d'approvisionnement se sont intensifiées, les délais de livraison des fournisseurs s'allongeant au plus haut point depuis octobre 2022. Ceci a contribué à une forte hausse des coûts des intrants, la plus importante depuis mars, après une relative stabilité des prix tout au long de l'année 2025.

« Le tableau actuel de la zone euro est préoccupant, car le secteur manufacturier est incapable de sortir de la stagnation et tend même vers la contraction », a déclaré le Dr Cyrus de la Rubia, économiste en chef de la Hamburg Commercial Bank.

Cependant, la confiance des entreprises s'est améliorée, le moral des investisseurs dépassant sa moyenne historique pour atteindre son plus haut niveau depuis juin. Le Dr de la Rubia a noté que « la plupart des entreprises de la zone euro sont confiantes quant à leur capacité à accroître leur production au cours des douze prochains mois », avec une amélioration du climat en Allemagne et un passage du pessimisme à l'optimisme en France.

Source : Investissement

Source : Bloomberg Europe

La Banque de Thaïlande prévoit de mettre en œuvre des mesures supplémentaires pour atténuer la pression à la hausse sur le baht et renforcer la surveillance des transactions de change liées à l'or après que la monnaie se soit renforcée d'environ 1 % au cours de la semaine écoulée.

L'appréciation de la monnaie locale a été alimentée par la faiblesse du dollar américain et l'augmentation des ventes de devises étrangères par les exportateurs, les entrées d'obligations et les négociants en or, dans un contexte de hausse de plus de 4 % des cours mondiaux des métaux précieux, a déclaré lundi Pimpan Charoenkwan, gouverneur adjoint chargé des marchés financiers de la banque centrale, dans un communiqué.

La banque centrale a proposé de relever le plafond des revenus étrangers que les entreprises peuvent conserver à l'étranger. Cette mesure, qui devrait entrer en vigueur d'ici la fin de l'année, vise à offrir aux entreprises une plus grande flexibilité dans la gestion de leurs recettes en devises tout en contribuant à réduire la pression à la hausse sur le baht.

La Banque de Thaïlande renforce également le contrôle des flux liés à l'or. Les institutions financières ont reçu pour instruction d'adopter des procédures de diligence raisonnable plus strictes avant de traiter ces transactions. Par ailleurs, la banque centrale a recommandé au ministère des Finances d'exiger des grands négociants en or qu'ils communiquent leurs données de transaction afin d'améliorer le suivi et d'évaluer l'impact sur la monnaie, a-t-elle déclaré.

« Les marchés financiers restent extrêmement incertains, et la Banque de Thaïlande continuera de suivre de près les fluctuations du baht et se tiendra prête à gérer une volatilité excessive afin d'en limiter l'impact sur les entreprises », a déclaré Pimpan.

Source : Bloomberg Europe